Investment Philosophy · Capital Ethics · May 2026 Filozofia Inwestycyjna · Etyka Kapitału · Maj 2026

Why We Do Not Own a Single Share of an American Index Fund. Dlaczego nie posiadamy ani jednej akcji funduszu indeksowego w USA.

Daniel Chojnowski · Fides Polonia Capital Management · May 2026

The weighing machine still works in Warsaw. Maszyna ważąca nadal działa w Warszawie. Kraków, Poland · Est. MMXXVI

In Kraków, where Fides Polonia was founded, there is an old saying that has no clean English translation but means roughly this: the man who chases two hares catches neither. We think about this often when we look at American capital markets in 2026. W Krakowie, gdzie powstała Fides Polonia, istnieje stare powiedzenie, które oznacza mniej więcej tyle: kto goni dwa zające, żadnego nie złapie. Myślimy o tym często, gdy patrzymy na amerykańskie rynki kapitałowe w 2026 roku.

← All Research ← Wszystkie Raporty Investor Enquiry Zapytanie Inwestora

The Moral Purpose of Capital Moralne Przeznaczenie Kapitału

The Vatican's Mensuram Bonam — the 2022 framework for Catholic institutional investors — opens with a simple premise: capital exists to serve human flourishing. Not to generate paper returns. Not to win a popularity contest. To serve human flourishing.

We applied that test to American equity markets. And we found them wanting — not because of any political view, but because the fundamental mechanism of capital allocation has been quietly, systematically compromised.

Oeconomicae et pecuniariae quaestiones — the 2018 Vatican document on financial ethics — describes a market that has lost its socially useful purpose as one that 'instead of being a means has become an end.' We believe that describes significant portions of the American equity market in 2026. Mensuram Bonam Watykanu otwiera się prostą przesłanką: kapitał istnieje, aby służyć ludzkiemu rozkwitowi. Zastosowaliśmy ten test do amerykańskich rynków akcji. I stwierdziliśmy, że są niewystarczające.

Oeconomicae et pecuniariae quaestiones — watykański dokument o etyce finansów z 2018 roku — opisuje rynek, który utracił swą społecznie użyteczną rolę, jako taki, który 'zamiast być środkiem, stał się celem.' Uważamy, że ten opis stosuje się do znaczących części amerykańskiego rynku akcji w 2026 roku.

What a Business Is For Po Co Jest Przedsiębiorstwo

Centesimus Annus §35 states it plainly: the purpose of a business is not simply to make a profit, but to exist as a community of persons serving genuine human needs. A business that cannot generate a return on the capital invested in it is not a business. It is an extraction mechanism.

Private valuations in America have doubled and then doubled again within months — driven not by improvements in the underlying business but by the anticipation of a public listing. Index rules have been rewritten — quietly, with no public debate — to ensure that ordinary people's retirement savings are compelled to purchase shares regardless of price, regardless of profitability. Your savings have become exit liquidity for insiders. Centesimus Annus §35 stwierdza wprost: celem przedsiębiorstwa nie jest jedynie osiąganie zysku, lecz istnienie jako wspólnota osób służąca prawdziwym potrzebom ludzkim.

Wyceny prywatne w Ameryce podwajały się i podwajały ponownie w ciągu miesięcy — napędzane nie przez poprawę podstawowego biznesu, lecz przez oczekiwanie publicznej oferty. Zasady indeksów zostały przepisane cicho, bez debaty publicznej, aby emerytalne oszczędności zwykłych ludzi były zmuszone kupować akcje bez względu na cenę.

Why We Invest in Poland Instead Dlaczego Inwestujemy w Polsce

Poland is the most overlooked developed market on earth. GDP has grown 500% since 2000. The economy crossed one trillion dollars in September 2025. S&P Global named it the fastest-growing developed economy globally. Not one recession since 1992.

We own businesses here. Not narratives. Not momentum. A company mining copper and silver from beneath Lower Silesia for sixty-four years. A company operating 12,000 stores serving three million Polish families every day. Europe's only commercial helium producer, paying a dividend growing at thirteen percent per year, trading at thirteen times earnings.

These are not exciting stories. They are businesses. They make things. They employ people. They pay their taxes. Polska jest najbardziej niedocenionym rynkiem rozwiniętym na ziemi. PKB wzrósł o 500% od 2000 roku. Gospodarka przekroczyła bilion dolarów we wrześniu 2025 roku. S&P Global nazwało ją najszybciej rosnącą gospodarką wśród państw rozwiniętych. Żadnej recesji od 1992 roku.

Posiadamy tu przedsiębiorstwa. Firma wydobywająca miedź i srebro od sześćdziesięciu czterech lat. Firma obsługująca 12 000 sklepów i trzy miliony polskich rodzin każdego dnia. Jedyny w Unii Europejskiej producent helu, płacący dywidendę rosnącą o trzynaście procent rocznie.

Gospodarność Gospodarność

There is a concept in Polish Catholic culture — gospodarność — that encompasses frugality, stewardship, and the responsible management of what has been entrusted to you. It is the opposite of speculation.

Fides Polonia was built on gospodarność. We are patient. We are disciplined. We hold for the long term. We do not participate in markets where the mechanism for determining price has been separated from the mechanism for creating value.

The weighing machine always wins eventually. We prefer to be on the right side of it from the beginning. Istnieje pojęcie w polskiej kulturze katolickiej — gospodarność — które obejmuje oszczędność, zarządzanie i odpowiedzialne administrowanie tym, co zostało nam powierzone. Jest to przeciwieństwo spekulacji.

Fides Polonia zostało zbudowane na gospodarności. Jesteśmy cierpliwi. Jesteśmy zdyscyplinowani. Maszyna ważąca zawsze ostatecznie wygrywa. Wolimy być po jej właściwej stronie od samego początku.

Daniel Chojnowski

Founder & Managing Partner · Fides Polonia Capital Management
Rynek Główny, Kraków, Poland · Est. MMXXVI
info@fidespolonia.com · www.fidespolonia.com Założyciel i Partner Zarządzający · Fides Polonia Capital Management
Rynek Główny, Kraków, Polska · Est. MMXXVI
info@fidespolonia.com · www.fidespolonia.com